信息不对称条件下的风险投融资安排

内容摘要：本文通过建立模型对债券、普通股以及优先股三种不同融资工具差异的分析，来探讨不同融资工具在风险投资过程中对风险资本家与风险企业家行为产生的影响，得出结论以为普通股与优先股的结合能够有效地解决信息不对称情况下的投机行为。　　关键词：信息不对称 融资工具 风险投资
　　
　　作为一种新型投融资方式的风险投资，其最突出的特点是伴随着高投资风险的高额投资回报。但风险投资过程中存在的信息不对称与不确定性，必然导致作为风险投资主体双方的风险资本家和风险企业家为了各自利益最大化而做出的损害对方利益的投机行为。所以，本文拟通过对各种常用融资工具（债券、普通股和优先股）的选择研究，来寻找信息不对称条件下降低或回避道德风险的公道融资工具。
　　
　　模型的建立
　　
　　（一）模型的`基本假设
　　假设1：所有的风险资本家和风险企业家都是风险中性的；
　　假设2：一个完整的风险投资阶段分为四个阶段，即t0、t1、t2、t3，各风险投资主体都期看在t3阶段来实现他们的收益最大化；
　　假设3：风险投资项目收益可以出现三种情况的结果：高收益、中等收益和低收益，分别简称为L、M、H。究竟出现何种结果是未知的，但各种结果出现的概率是可知的，分别用PL、PM、PH(PL PM PH=1)来表示；
　　假设4：整个风险投资市场是完全竞争市场，每个风险资本家都能在初始阶段t0拥有一定数目的风险资本。图1为风险投资的四阶段模型。
　　t0 t1 t2 t3
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