企业并购风险形成机制与控制

[摘要] 本文在分析企业并购风险形成机制的基础上，针对如何进行有效的风险控制加以论述。　　[关键词]并购；风险；控制
　　　
　　可以尽不夸张地说，并购是人类聪明与狡诈无所不用其极的一个地方，动不动就是几亿、几十亿的交易，无疑是一场豪华的资本盛宴。在这场盛宴上，所有的觥筹交错，可能都另有阴谋；所有的温情脉脉，也可能暗躲机锋，所有这一切都在提示八个字：“熟悉风险，控制风险”。
　　
　　一、企业并购风险的界定
　　
　　并购风险广义上是指由于企业并购后未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差。但现实中主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失小大由之，既可能是企业收益的下降，也可能是企业的负收益，甚至导致企业破产崩溃。界定企业并购的风险，目的是为了识别风险，了解风险发生的可能性、风险的性质，是分析风险形成机制的条件。
　　
　　二、企业并购风险的形成机制
　　
　　企业并购风险的形成机制是企业并购中存在的各种不确定因素。从企业方面看，这些不确定因素既可能是显性的，也可能是隐性的；既可能存在于企业实施并购活动前，也可能存在于企业实施并购活动过程中，还可能存在于企业并购完成后的经营治理整合过程中。分析企业并购风险的形成机制，目的是为了了解风险来自哪些方面和环节、风险的分布状况、风险造成影响的大小，明确了下一步的风险防范和控制的目标和范围。
　　不少学者根据风险形成的过程将风险分为事前风险、事中风险和事后风险，笔者鉴戒这种分法，根据并购活动的进展过程，将企业并购风险的形成机制分为并购实施前的决策风险、并购实施过程中的操纵风险和并购后的整合风险。
　　
　　（一）企业并购实施前的决策风险
　　 目标企业的选择和对自身能力的评估是一个科学、理智、严密谨慎的分析过程，是企业实施并购决策的首要题目。假如对并购的目标企业选择和自身能力评估不当或失误，就会给企业发展带来不可估量的负面影响。在我国企业并购实践中，经常会出现一些企业忽略这一环节的隐性的风险而给自身的正常发展带来麻烦和困境的情况。概括而言，企业并购实施前的风险主要有：
　　1.并购动机不明确而产生的风险。一些企业并购动机的产生，不是从企业发展的总目标出发，通过对企业所面临的外部环境和内部条件进行研究，在分析企业的上风和劣势的基础上，根据企业的发展战略需要而形成的，而是受***宣传的影响，只是在概略地意识到并购可能带来的利益，或是由于看到竞争对手或其他企业实施了并购，就非理性地产生了进行并购的盲目冲动。这种不是从企业实际情况出发而产生的盲目并购冲动，从一开始就潜伏着导致企业并购失败的风险。
　　2.盲目自信、夸大自我并购能力而产生的风险。有的企业善于并购，有的企业不善于并购，并购本身也是一种能力。既然是一种能力，很少企业是生而知之的。从我国一些实例看，一些企业看到了竞争中劣势企业的软弱地位，产生了低价买进大量资产的动机，但却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力不足，如资金能力、技术能力、治理能力等，从而做出错误的并购选择，陷进了低本钱扩张的陷阱。
　　
　　（二）企业并购实施过程中的操纵风险
　　企业实施并购的主要目标是为了协同效应，具体包括：治理协同、经营协同和财务协同。然而从实际情况来看，协同效应不佳。笔者以为，造成这种情况的主要原因是并购企业没有对企业实施并购过程中的风险加以识别和控制。这些风险主要包括：
　　1.信息不对称风险。所谓信息不对称风险，指的是企业在并购的过程中对收购方的了解与目标公司的股东和治理层相比可能存在严重的不对等题目给并购带来的不确定因素。由于信息不对称和道德风险的存在，被并购企业很轻易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。企业作为一个多种生产要素、多种关系交织构成的综合系统，极具复杂性，并购方很难在相对短的时间内全面了解、逐一辨别真伪。一些并购活动由于事先对被并购对象的盈利状况、资产质量（例如有形资产的.可用性、无形资产的真实性、债权的有效性）、或有事项等可能缺乏深进了解，没有发现隐瞒着的债务、诉讼纠纷、资产潜伏题目等关键情况，而在实施后落进陷阱，难以自拔。