浅析正反馈交易行为
论文关键词:正反债交易 行为 证券价格 DSSW
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论文摘要:主要综述了正反馈交易行为的作用原理、心理学基础、形成机制、模型以及与证券价格变化的关系等,对研究中国近年来证券价格变化以及市场风险管理有指导意义。
正反馈交易行为是指投资者在价格上涨时买人证券,并导致价格的进一步上涨;而在价格下跌时卖出证券,并导致价格的进一步下跌,最后使证券价格严重偏离其基础价值,出现系统性风险。近年来,随着行为金融学的飞速发展,正反馈交易行为正在引起多方面的关注。
一、正反馈交易的作用原理
正反馈( Positive Feedback)的概念源自系统工程,它是指在一个存在信息反馈的系统中,系统输出的结果又重新作为系统的输人参数,从而进一步强化系统的输出。系统中自增强、自催化、自组织等过程都是正反馈作用,是促使事物产生演化的原因。从简单系统到复杂系统,都有正反馈在起作用。由于正反馈的自增强作用,系统往往对初始状态敏感或与其有密切关系,偶然的小事对演化过程及其结果会有重要的影响。
正反馈作用于系统的演化过程在经济系统中的表现更为明显。在金融市场特别是证券市场中,证券价格受到历史价格的影响,价格上涨本身引致更多的买人,并导致价格的进一步上涨;而价格的下跌本身引致更多的卖出,并导致价格的进一步下跌,使交易者在价格上升时买人,价格下降时卖出。对于正反馈交易者来说,交易策略的重心不在于证券的基础价值,而在于证券的历史价格。
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