美国投资银行治理结构的实证分析

在西方投资银行中，美国投资银行以其完善有效的内部管理机制、锐意进取的开拓精神、推陈出新的创新意识而在全球资本市场中独占鳌头。本文选取美国十大投资银行为样本，通过对其股权结构、董事会结构、激励约束机制进行实证，试图得出美国投资银行治理结构的基本特征，并初步探讨治理结构中投资银行绩效的.主要因素。　　美国投资银行股权结构特征　　由于股权结构直接影响公司的治理结构，因此可把股权结构作为治理结构的一部分来讨论。　　一、美国投资银行股权极为分散　　美国投资银行股权的分散性主要表现在以下三个方面：　　1.在美国投资银行的股权结构中，机构投资者股东虽然占有较大比重，但却被众多的机构投资者所分散　　取2000年9月12日总市值排名前5位的投资银行——摩根士丹利添惠、高盛、美林、嘉信、雷曼兄弟来分析，可出这5家投资银行的机构投资者股东（加权）平均持股比重为49.3%；同样地，也可计算出十大投资银行的机构投资者股东（加权）平均持股比重为46.5%，它们由数百个甚至1000多个机构投资者拥有（见表1）。其中摩根士丹利添惠的机构投资者股东持股比重为54%，这部分股权分散在1822个机构投资者手中；美林证券的机构投资者股东持股比重为63%，它们分散在1260个机构投资者手中；嘉信的机构投资者股东持股比重为49%，它们分散在1122个机构投资者手中。　　此外，若将十大投资银行和S