国有企业资本运营策略研究

当前我国管理正在由单一的商品生产经营向以商品生产经营为基础的资本营运转变，为顺应这一变革的需要，本文试图从上阐明财产所有权与资本运营，商品生产经营与资本运营、资产重组与资本运营的区别与联系，并根据企业的生产经营类型提出各自进行资本运营的策略，剖析资本运营中的障碍及难点，供实际工作者借鉴。
　　
　　一、资本运营的基本理论与条件
　　
　　（一）资本运营内涵及特点

　　在商品货币中，资本是经济活动得以继续的标志，是能用实物的或者货币的手段获取有形或无形价值的增值，其本质特征是价值增值这一属性，正因为此，才有如此迅速的资本积累、积聚与集中，也才有经济的高速。资本存在于经济生活动的一切领域中，它总是与社会的生产与再生产紧密地联系在一起的。资本只有运营、运作才能实现增值并发挥在经济生活中的巨大的作用。

　　基于上述认识，我们认为资本运营的内涵是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行综合有效运营的一种经营方式。这是一个广义的概念，内涵丰富，囊括了以资本增值最大化为目的的企业经营活动，自然包括了商品生产经营。而通常采用的是狭义的概念，主要指可以独立于生产经营而存在的以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过流动、裂变、组合、优化配置等来提高运营效率和效益的经济行为和经营活动。

　　资本运营具有以下几个方面的特点：

　　1．价值性。资本运营虽然也要以实物资本为基础，但它更注重资本的价值性，只有运用价值手段才能综合反映资本成本和收益状况，进行价值比较，实现资本运营目标；

　　2．流动性。资本的生命在于运动，资本只有通过不断流动才能实现合现配置和增值；

　　3．市场性。资本是市场经济发展的产物，资本运营离不开资本市场，资本价值和运营效率只有通过市场才能得以实现，通过过市场才能检验；资本竞争和产权交易；以及资本产权主体和经营主体的选择，也必须通过市场才能完成；

　　4．增值性。这是资本运营的目标，资本运营不注重资本规模的简单扩张，而是追求通过企业经济资源有效配置或重组实现新价值的增加。

　　对资本运营的内涵及特点的理解不仅可为我们提供一种新的经营方式，而且提供了一种全新的经营理念。

　　（二）财产所有权与资本运营

　　财产所有权简称产权，它强调权利体系的可分性。按照现代产权经济学的理解，出资者所有权与法人财产权是对立统一的，法人财产权不是对资本的权利，而是对资产的权利，法人所拥有的是对机器、厂房、原材料等实物资产和货币资产以及各类有形资产和无形资产的权利，是资产负债表中处于左方资产栏中的使用价值的权利，处于右方资产资本净值和负债栏中的价值形态则属资本所有者即出资者权的范畴。因此，资本运营与资产经营是两个不同的概念，资本运营是出资者所有权，而非指法人产权。

　　现代产权经济学强调产权的制度结构安排对资源优化配置的重要性，认为企业不论归谁所有，关键是实际的产权制度结构如何安排，能否真正建立起一种有效的约束、激励与监督制度，保护产权，促进资源优化配置。这与前所论述的资本的自然属性相一致，即资本运营首要的和关键的任务是合理安排产权制度结构，强调权利-责任结构对资源配置的。

　　产权理论强调产权自由转让的必要性，决定了我国国有资本运营的重点是流量经营。国有资本所有者及所有者代理人可在产权市场自由转让，并以此为手段约束企业行为，实现资源优化配置，而从国有资本运营状态看，国有资本运营有存量经营、流量经营和增量经营。流量经营是以调整、改变企业国有资本结构、促进资本合理流动和资源优化配置为重点，实质上就是通过产权转让流动起来，买卖关系赋予了资源再配置的机会，从而实现了资本的加速流动。因此，从产格角度讲，国有资本运营实质上是对所有权的转移与重组，从而形成新的生产要素集合与新的生产力。